Elérkezett volna a medvék ideje?

A múlt heti komoly esés után nem tölthette el optimizmussal a befektetőket a Dow Jones Industrial hétfői teljesítménye sem. Az index ahelyett, hogy visszapattant volna a 13 000 pontos szintről, inkább feladta napon belüli 100 pontos nyereségét, s 55 pont esés után 12 987 ponton zárt. A bizonytalanság tehát megmaradt, hogy az évek óta tartó bikapiac korrekciója zajlik-e az Egyesült Államokban, vagy megfordult a trend, s elérkezett a medvék ideje. Nehéz eldönteni, hogy az amerikai pénzügyi szektor az elmúlt időszak hatalmas leírásai után túlvan-e a másodlagos jelzálogpiac okozta válságon vagy sem, mint ahogy azt is, hogy ennek mekkora kihatásai lesznek a reálgazdaságra – mondta Miró József, az Erste Befektetési Zrt. stratégája. A Cisco múlt heti jelentésében például vannak erre utaló jelek.

Azt sem látni egyelőre, hogy a másodlagos jelzálogpiac problémái tovagyűrűznek-e a méretében mintegy tízszer nagyobb elsődleges piacra, ennek hatásai ugyanis sokkal súlyosabbak lennének – mutatott rá Sarkadi Szabó Kornél, a Cashline vezető elemzője. A közeljövőben ennek megfelelően – attól függően, hogy milyen hírek látnak napvilágot – volatilisebb és kevésbé volatilis időszakok válthatják egymást az amerikai részvénypiacokon, s ez nyilván hatással lesz a világ többi piacára is. Európában a jobb teljesítményt nyújtó cégek részvényeinek áremelkedését is megállította az amerikai piac rossz szereplése, a DAX például a cégek jelentős profitbővülése ellenére sem volt képes igazi emelkedésre az elmúlt időszakban – mutatott rá Miró. Mindkét szakember mérsékelten optimista hosszabb távon. Sarkadi szerint a jövő év elejére tisztulhat valamelyest a kép, várhatóan a fejlett és a feltörekvő piacok teljesítménye elválik majd egymástól, s a két kategórián belül is differenciált teljesítményt nyújthatnak a különböző régiók. A 100 dollár körüli olajárat lufinak tekinti, kérdés, hogy nagyobb esés hoz-e korrekciót az árupiacokon, vagy lassú lecsorgás következik (egy hirtelen összeomlás sok fontos feltörekvő országot kellemetlenül érintene). Sarkadi szerint a globális gazdaság erős, csak éppen a spekulatív pénzek egy részének kell elégnie ahhoz, hogy kitisztuljon a piac.

A BÉT-en forgó részvények teljesítményével kapcsolatban vegyesek a várakozások; szerencse a szerencsétlenségben, hogy a nagyobb papírok a megszorító intézkedések nyomán már átestek egy komolyabb korrekción. Sarkadi szerint külön kell kezelni a blue chipeket a várható teljesítmény szempontjából. A Telekom erőteljes felértékelődés előtt állhat jó készpénztermelő képessége miatt, itt a hozamkörnyezet jelenthet kockázatot. Az OTP-nél szintén a magyar makrokockázat, valamint az orosz és az ukrán piac jövőbeni teljesítménye lehet a meghatározó. A Molnál várhatóan az OMV-val folytatott csatározások nyomhatják rá bélyegüket a jövő évi teljesítményre. Jó választást kínálhatnak a gyógyszergyártók, ezek ugyanis sokat estek az elmúlt időszakban, s a Richternél például jövőre már fordulat várható az értékesítés terén. Hasonló véleményen van az Erste is, novemberi hírlevelében a befektetési bank a defenzív papírok között szintén a gyógyszergyártókat ajánlja vételre.